展示柜货号:未知 公司首次覆盖报告：传统客户面临转型契机喷印通用性打开长期空间
公司1992年成立，最初聚焦纺织信息化CAD/CAM软件，2000年国内首创纺织数码喷印设备花果山漂流，打破国外垄断，随后不断推出速度更快、精度更高、品类更丰富的机型。
宏华坚持“设备先行、耗材跟进”的经营战略钢结构阳光房，2021年上市后逐步实现墨水自制，2022年数码印花设备、墨水收入分别占比51.7%、42.5%。在数码印花渗透率提升和自身份额增长下铱星项圈，公司2017-2022年营业收入男袜、归母净利润CAGR分别为25.9%、35.0%。
小单快反促进渗透率提升，数码印花成本下降推动直喷设备渗透奇点到来。数码印花技术是对传统印花技术的突破，我国纺织服装业在转型升级过程中摸索出了“小单快反”的柔性供应链模式，以SHEIN为代表的公司将这一模式进行大规模和创新性落地，带动了数码印花尤其是转印设备的快速发展。未来随着数码印花技术不断创新、单位加工成本持续下降，直喷设备渗透率奇点有望到来。
在下游纺织业国内外需求偏弱，且海外渠道仍在去库、国内补库小单居多的情况下，行业整体开工率不足，数码设备此时相较传统圆网、平网印花设备更具吸引力，传统客户转型数码意愿提升。
宏华数科的核心成长驱动力在于：1）数码印花渗透率提升大势所趋，且公司作为行业龙头，主动通过产品优化、价格调整、标杆项目打造等方式加速行业渗透率提升；
2）公司凭借设备和墨水的产品和品牌竞争优势、国内外市场的渠道优势，实现份额进一步增长；3）实现喷印技术在印花以外领域的技术应用和产品推广出口玻璃棉收费岗亭，以及横纵向外延并购发展。
公司具备较强成长性，估值水平低于可比公司均值，具备一定估值修复空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险因素：下游纺服市场景气度不及预期、数码印花渗透率提升不及预期、技术迭代风险、新领域突破进度低于预期
